关(guān)注市(shì)场热点消(xiāo)息。

　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美(měi)联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在(zài)姜子牙活了多少岁联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的(de)公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)危机的(de)继(jì)续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一(yī)季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市姜子牙活了多少岁场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的(de)预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现(xiàn)得(dé)特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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