金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私(sī)募(mù)股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型(xíng)为主的次(cì)高端(duān)白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大(dà)部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录穿着(zhe)唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的(de)操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资(zī)三(sān)个(gè)产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究院(yuàn)发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录节(jié)后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。

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