在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并(bìng)没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业(yè)选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加(香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还(hái)警告(gào)称，持(chí)续数月的(de)股市反弹(dàn)是不(bù)可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的抛售可(kě)能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的(de)业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水p>

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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