近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告(gào)知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市(shì)场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区(qū)别而存在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价(jià)的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提(tí)涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别(bié)地区(qū)钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压(yā)力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动权(quán)仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大(dà)概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易(yì)跌难(nán)涨。

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