尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确(què)认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容(róng)话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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