近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季(jì)报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份(fèn)额(é)变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年(niá裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思n)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置。

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