A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅(máo)台股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需(xū)要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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