“一(yī)带一路”对冲欧美拖累无疑(yí)是2023年出(chū)口(kǒu)最大的(de)看点。即使考虑(lǜ)去年(nián)的(de)低基数(shù)，4月的出口增速(sù)也不(bù)赖，与韩国(guó)、越南(nán)等邻国形成鲜明(míng)对(duì)比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角(jiǎo)，欧美发达经(jīng)济体整体(tǐ)偏弱(ruò)。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国出(chū)口的份额约为(wèi)36.0％超过美(měi)欧日(rì)（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一路(lù)”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲美(měi)欧日出口的下(xià)滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再(zài)次验证，当前观察(chá)的中国的(de)出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口(kǒu)数据(jù)和韩国、越南(nán)出口通胀作为传(chuán)统观(guān)察中国出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出(chū)口结构(gòu)向“一带一路”国家转移，其对中国出(chū)口的指示(shì)作用逐(zhú)渐下降。一方面，由(yóu)于(yú)多(duō)数“一带一路”国家(jiā)偏(piān)向内陆，汽车、火(huǒ)车等(děng)陆路运(yùn)输占比和增速快速(sù)上升，导致港口(kǒu)数据与实际出口增速持续偏离(lí)，另一方面(miàn)，以往(wǎng)韩国、越南出口增速与中国出口基(jī)本保持统一趋势，但由于产(chǎn)品结构差异(yì)，2023年以来两者(zhě)产生较大背离。出口结构性变(biàn)化背景下，传统观察框架适(shì)用(yòng)性减弱，信息(xī)的噪音和(hé)预期的(de)波动可(kě)能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸(mào)蓝(lán)图的突破(pò)口仍在于(yú)“一(yī)带一路(lù)”国家。除低(dī)基(jī)数(shù)影(yǐng)响之(zhī)外，4月(yuè)对俄出(chū)口的高增反(fǎn)映“一带一路”贸(mào)易持续活(huó)跃，沿路(lù)经济带仍(réng)是我(wǒ)国稳外贸(mào)的“抓手”。4月(yuè)对东盟(méng)出口增速(sù)暂(zàn)时(shí)回落(luò)，不过(guò)整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美(měi)降”的趋势加速，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继(jì)续延续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月汽车(chē)及机电(diàn)出口金额维持强(qiáng)势，增速(sù)较3月进一步(bù)加快部分源于去年(nián)低基数原因，不过对同比的拉动仍(réng)明显好于韩国，半导体出口跌幅则相较韩(hán)国(guó)更加“温和”。从散点图看，量价齐(qí)升(shēng)的(de)汽车出口反映海外(wài)车市较高景气度与产业链韧性仍(réng)可在一段时(shí)间(jiān)内支撑(chēng)出口，而受全球半(bàn)导体(tǐ)周期影响，集成电路4月出口量与(yǔ)价格均(jūn)偏(piān)萎(wēi)缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大(dà)的(de)变(biàn)数：“一带一路”的(de)空间有多大？站在2022年年底，市场大(dà)多(duō)聚焦(jiāo)欧美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外“一带一(yī)路(lù)”却在稳定外贸上(shàng)发挥了越来越重要的(de)作用，那么如何去评(píng)估这一空间有(yǒu)多大？

　　一带(dài)一路出口背后存(cún)量博弈。在(zài)全球经(jīng)济和贸(mào)易放(fàng)缓的背景下(xià)，我(wǒ)国出口的韧性可能(néng)主(zhǔ)要来(lái)自(zì)于存量的竞争——我们认为很有可能(néng)是抢占欧美日(rì)韩(hán)在这(zhè)些(xiē)国家(jiā)的进口(kǒu)份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路沿线(xiàn)10国的进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907122.png">

　　空间有多(duō)大？保守估计(jì)拉(lā)动(dòng)2023年中国出口1个(gè)百分点。我们选取“一带(dài)一路”沿线65国中，中国出口规模(mó)最大的(de)10个国家(jiā)（约占(zhàn)中国对“一带(dài)一路”沿(yán)线国家(jiā)总出口(kǒu)的(de)70％，以下简称10国(g中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗uó)）。选(xuǎn)取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在悲观(guān)、中性(xìng)、乐观三(sān)种情(qíng)形(xíng)下的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌份额(é)，假设(shè)2023年10国(guó)对美欧日韩减少的进口份(fèn)额中约60％被中国取(qǔ)代(dài)。

　　结(jié)果显示，中性(xìng)条件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根(gēn)据占比(bǐ)（10国占65国的(de)70％），大致(zhì)估(gū)算“一带一(yī)路”沿线65国拉动我(wǒ)国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百(bǎi)分点并(bìng)不少，我国全年出(chū)口(kǒu)增速可能(néng)略(lüè)高(gāo)于(yú)0％。对(duì)欧美日(rì)等发达(dá)经济体出口(kǒu)增速预测，思路(lù)为在中国加入世界贸(mào)易组织后中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗、历次全球经济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰退或是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参考意义的三年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观(guān)情景作为参考。我们对于(yú)2023年的基准(zhǔn)假设为美(měi)欧(ōu)有可能(néng)在下(xià)半年陷入温和衰退，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全(quán)球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩后的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济温和放缓）分别(bié)作为悲观、中性和乐(lè)观(guān)情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国(guó)出(chū)口增(zēng)速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设对其余(yú)国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口增(zēng)速预测按(àn)照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算，并考虑价格(gé)因素(sù)，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余国(guó)家拉动我国出口增(zēng)速约0.64个百(bǎi)分(fēn)点。因此，中性假设下2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存(cún)在(zài)低估的风险，主要(yào)来自于两(liǎng)个方面(miàn)：数据口径差异(yì)和欧美经济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国自中(zhōng)国进口的数据和(hé)中国向各(gè)国出口的数据存(cún)在(zài)差异(yì)（无(wú)论是绝对量(liàng)还是增(zēng)速(sù)），有时这一差异还较大，一般而言(yán)中(zhōng)国出口端的增(zēng)速会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进口数(shù)据的测算是低估的(de)；外需方面，欧(ōu)美经济(jì)陷入衰退的时点(diǎn)存(cún)在(zài)较大的不确(què)定性，可能在今年(nián)下半年、也可能在明年，若后(hòu)者(zhě)出(chū)现，那么2023年发(fā)达(dá)经济体对于中(zhōng)国出(chū)口的拖累可能没有那么(me)大(dà)。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯(sī)及(jí)其他(tā)新兴经济体经济增(zēng)长不及预期(qī)，对(duì)外(wài)需拉(lā)动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经(jīng)济韧性超(chāo)预期，对于中国出口的拖(tuō)累不足。

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